Ça y est, le dernier épisode (du moins, théoriquement) du feuilleton du printemps est tombé : Microsoft ne rachètera pas Yahoo!.
Début février, Microsoft avait proposé une OPA amicale au conseil d'administration de Yahoo!. La plus-value proposée est importante : 31 dollars par action, pour un cours d'environ 20 dollars. L'objectif : constituer un acteur majeur du marché de la recherche sur Internet et donc... de la publicité en ligne, la plus grosse mine d'or de ces dernières années.
Cependant, les dirigeants de Yahoo! refusent l'offre. Un peu, sans doute, pour la culture d'entreprise, très différente entre la start-up née d'internet et l'acteur historique du logiciel ; beaucoup pour une histoire d'argent. En résumant, si l'on en croit ses dirigeants : l'offre peut paraître alléchante, mais Yahoo! va se relever dans les semaines qui viennent et, par conséquent, vaudra beaucoup plus que ce que Microsoft en offre. Le CA demande donc un minimum de 37 dollars par action.
Après deux mois de guerre des annonces, Steve Ballmer, P-DG de Microsoft, tape du poing sur la table : c'est l'ultimatum pour le 26 avril. Soit Yahoo! cède, soit Microsoft lancera une OPA hostile, en s'adressant directement aux actionnaires.
L'ultimatum ayant été laissé de côté, Microsoft avait trois solutions : abandonner, refaire une offre amicale plus haute, ou lancer son OPA hostile.
Fin du suspense
Hier soir, Steve Ballmer a annoncé que Microsoft retirait son offre. C'est donc l'abandon qui a été choisi.
Les acteurs boursiers, qui s'accordaient à dire que la fusion se ferait sur une offre médiane (environ 35 dollars par action), semblent plutôt surpris par cette annonce. De fait, ni Yahoo! ni Microsoft n'avaient vraiment intérêt à abandonner : le grand vainqueur de l'opération est... Google.
L'objectif premier de la fusion était justement de concurrencer Google, dont la part de marché atteint 80 pour cent par endroits -- notamment en Europe --, en faisant émerger un nouvel acteur majeur. Et pendant que Microsoft et Yahoo! négociaient, le géant réussissait une opération de choix en faisant entrer Yahoo! dans son système de publicité en ligne !
Yahoo! a laissé passer une occasion rare : peu de compagnies ont la capacité (et l'envie) de racheter le moteur de recherche, et encore moins peuvent le faire sans s'attirer les foudres de l'administration anti-monopoles. Désormais, l'entreprise de Jerry Yang ne peut compter que sur elle-même et les mois qui viennent seront cruciaux : soit les affirmations de ses administrateurs étaient solides et elle sortira la tête de l'eau, soit elle se fera absorber par un autre à des conditions beaucoup moins intéressantes.
Microsoft, de son côté, est dans une situation paradoxale : cet abandon l'arrange devant ses actionnaires, qui doutaient du bien-fondé de l'acquisition, mais marque la fin de ses espoirs de conquérir rapidement une position intéressante sur la publicité en ligne. Elle devra gagner ses parts de marché petit à petit, par elle-même, et cela prendra plus longtemps et demandera plus d'investissements que de racheter un moteur encore très populaire notamment aux États-Unis.
Google, elle, peut voir l'avenir avec sérénité : son principal concurrent lui est désormais lié pour la publicité et elle pourra profiter en toute tranquillité d'un marché des plus juteux. Si, l'an prochain, Larry Page et Sergey Brin entrent dans les 30 plus grandes fortunes mondiales, ils pourront remercier Jerry Yang et Steve Ballmer de leur avoir ouvert un boulevard.
> L'analyse de BBC News (en anglais)
News parue sur Les Numériques
